「首席调查」我国央行的“反击”与美联储的“按兵不动”
十分时期十分方针。
当美联储主席鲍威尔在华盛顿反复强调“需求更多数据”，而人民币汇率在“五一”假日表现出满足的底气时，我国央行首先出手，宣告“双降”（降准与降息），宽松方针先于美联储落地。
一
5月7日，国务院新闻办公室举办新闻发布会，我国人民银行、国家金融监督管理总局（下称“金融监管总局”）、我国证券监督管理委员会三大金融管理部分联合发布“一揽子金融方针支撑稳商场稳预期”的办法。
我国人民银行宣告，下调方针操作利率10个基点，下调再借款利率0.25个百分点，下调个人住房公积金借款利率0.25个百分点，将科技立异与技术改造再借款额度从5000亿元提高至8000亿元，建立5000亿元“服务消费与养老再借款”等10项增量方针。
这10项方针可归为三大类：一是数量型方针，经过降准等办法，直接添加流动性供给，下降存款准备金率0.5个百分点，估计将向商场供给长时间流动性约1万亿元；二是价格型方针，7天期逆回购利率下调10个基点至1.40%、结构性东西利率大幅下调至1.50%，下降资金价格，估计将带动借款商场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点；三是结构型方针，强化对科创、养老、消费等要点范畴的支撑，表现钱银方针的结构性取向。
金融监管总局将推出“加速出台与房地产展开新模式相适配的系列融资准则”“扩展稳妥资金长时间投资试点规模”“调降稳妥公司股票投资危险因子”“支撑小微企业融资一揽子方针”“护航外贸系列方针”“修订并购借款管理办法”“拓宽金融资产投资公司建立主体规模”“拟定科技稳妥展开定见”等8项增量方针。
证监会打出“稳固商场回稳向好气势”“服务新质生产力展开”“推动中长时间资金入市”三大方向组合拳，包含强化中心汇金公司平准操作、推动科创板与创业板变革、完善《严重资产重组管理办法》、展开科技立异债券、引导公募基金高质量展开等具体办法。
与以往方针比较，此轮方针既有利率的“全面降”，又有东西维度的“多点发力”，更有三大金融管理部分“同频共振”的和谐机制，打破了商场对“方针滞后或犹疑”的疑虑。
上述方针宣告当日，外交部发布音讯称，国务院副总理何立峰将于5月9日—12日拜访瑞士，其间与美方举办谈判。商务部就此表态称，“打，奉陪到底；谈，大门打开。任何对话商洽有必要在相互尊重、相等洽谈、互惠互利的前提下展开。”
北京时间5月8日清晨2点，美联储联邦公开商场委员会会议宣告保持联邦基金利率方针区间在4.25%至4.50%不变。这是美联储接连三次会议挑选了“按兵不动”。自2024年9月以来，美联储虽已三度降息，累计下调了100个基点，但自2025年1月特朗普政府上台以来，美国钱银方针已堕入张望期。
工银世界首席经济学家程实指出，美国经济正堕入一个由内而外自我强化的恶性循环：关税压力推升通胀预期，紧缩钱银方针操作空间；而在高利率环境下，财务赤字与添加压力继续加重，特朗普政府则向美联储施压以求降息。这种干涉正在不坚定商场对钱银方针独立性的决心，反而加重通胀预期，然后进一步恶化美联储的方针窘境。
程实以为，美联储“静观其变”的窗口正日益逼仄，若继续犹疑，可能会失去对冲经济下行的最佳时点。美联储现在仍保持高度慎重的方针基调，短期内将继续观测工作与通胀等中心数据的动态，以判别下一步的方针调整时点与力度。
不过，跟着经济基本面恶化危险明显上升，商场已开端押注美联储将在6月重启降息通道。工银世界估计，美联储年内或将降息3至4次，累计起伏到达75—100个基点。
当下，美国正深陷“关税—通胀—阑珊”三角困局。在美联储与白宫博弈加重的布景下，钱银方针的独立性遭到继续应战，而美元系统的霸权根底，正因而呈现开始的裂缝。
在这个前史转折点上，我国打出的这张牌可谓中美博弈下的方针组合拳——它是一次有力度的“宽信誉+对冲危险”组合。
二
在野村证券我国首席经济学家陆挺看来，此轮方针并非偶发事件，而是有计划地在中美经贸高层谈判前夕发布，构成“方针缓冲带”。
2025年一季度，我国居民消费价格指数（CPI）为-0.3%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.1%，且4月收购经理人指数（PMI）重回缩短区间（49.4），标明经济动能疲弱，仍有待提振。在这种布景下，我国央行自动打出“降准+降息+结构性东西”组合拳，瞄准消费、科技、民生等要害范畴，以期稳定添加与商场决心。
一起，金融方针开释宽松信号，既展示出我国应对经济危险的自主才能，也在为中美经贸高层谈判刻画有利预期。
5月8日，A股首要股指全线收涨，反映了商场对方针信号的积极响应。不过，相较于2024年9月方针引发的遍及兴奋，当时商场反应更为理性。
在金融方针、监管方针与工业方针协同共振的布景下，我国正在打造“科技—工业—金融”的良性循环。
陆挺判别，5月7日发布的方针“更多是第一步”，若要真实构成经济闭环、化解结构性危险，还需财务端加力协同。
陆挺直言，钱银已尽其能，财务有必要补位。他主张，下一步需加速财务端的“本质发力”：扩展赤字率与专项债空间，添加逆周期开销；建立中心级消费券，加大专项搬运付出，激活消费动能；处理养老金系统结构失衡问题，提高居民中长时间消费才能；鼓舞养老金与稳妥资金入市，缓解资本商场短期动摇；优化中小企业营商环境，推动减税降费与准则性“保护性财务”等。
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